1、什么是VIE架構(gòu)？

VIE全稱Variable Interest Entity，即可變利益實(shí)體。VIE結(jié)構(gòu)是使海外投資公司在沒(méi)有直接股權(quán)關(guān)系的情況下控制國(guó)內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)，通過(guò)簽訂各種協(xié)議實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)公司的控制和財(cái)務(wù)合并，上市主體和經(jīng)營(yíng)主體從股權(quán)分離，只是上市主體和經(jīng)營(yíng)主體沒(méi)有血緣關(guān)系，但有監(jiān)護(hù)權(quán)，是更標(biāo)準(zhǔn)的隱藏股東，國(guó)內(nèi)外認(rèn)可。

2、VIE這五個(gè)主體在架構(gòu)中的構(gòu)建步驟和作用

VIE第一層結(jié)構(gòu)：搭建BVI公司

程序簡(jiǎn)單，成本低，保密性好，37號(hào)文件無(wú)需變更登記。對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，沒(méi)有現(xiàn)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有稅收，只需要每年支付很少的管理費(fèi)。

VIE第二層結(jié)構(gòu)：開(kāi)曼公司的設(shè)立

公司設(shè)立程序簡(jiǎn)單，上市主體，區(qū)域法律體系完整，金融環(huán)境良好，稅收豁免待遇。BVI而言，監(jiān)管會(huì)更加嚴(yán)格一點(diǎn)。

VIE建立中國(guó)香港公司

中國(guó)企業(yè)通過(guò)海外間接上市，通常在中國(guó)香港設(shè)置最后一層。預(yù)提稅減半5%，外商證明文件不需要大使館認(rèn)證，減少了時(shí)間和成本。

VIE建立外商獨(dú)資公司W(wǎng)FOE

沒(méi)有必要將國(guó)內(nèi)公司轉(zhuǎn)移給上市公司ODI備案。將國(guó)內(nèi)實(shí)體公司(即圖中的國(guó)內(nèi)股權(quán)公司)的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到上市公司(開(kāi)曼公司)的橋梁上

VIE第五步：WFOE與國(guó)內(nèi)實(shí)體公司合作（VIE實(shí)體）

簽署一系列VIE協(xié)議，實(shí)際控制VIE實(shí)體將其利益轉(zhuǎn)移給境外上市公司。

3、VIE 架構(gòu)主要用于哪里？

1.行業(yè)有限的群體

2.限制外商投資產(chǎn)業(yè)的群體

大多涉及電信、互聯(lián)網(wǎng)和文化、體育和娛樂(lè)業(yè)的相關(guān)企業(yè)會(huì)受到限制

3、利潤(rùn)水平有限或者其他條件限制的公司

由于利潤(rùn)水平有限或受其他條件限制的公司無(wú)法在中國(guó)和香港上市，因此需要建設(shè)VIE結(jié)構(gòu)在海外上市

4、VIE架構(gòu)優(yōu)勢(shì)：

一是稅收優(yōu)勢(shì)

VIE它可以成功地避免目前不可自由兌換的外匯管制體系。例如，在新浪模式下，新浪在開(kāi)曼群島設(shè)立公司，可以享受巨額免稅和低成本的股份轉(zhuǎn)讓，也可以申請(qǐng)?jiān)谙愀酆推渌麌?guó)家上市；

二是幫助外資有效規(guī)避政府管制和糾紛。

通過(guò)在海外設(shè)立殼牌公司，利用國(guó)內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行反向包裝，最終將其整體資產(chǎn)包裝在海外上市，不僅有效避免了國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)外資進(jìn)入的監(jiān)管，而且使國(guó)內(nèi)企業(yè)在美國(guó)資本市場(chǎng)成功融資。

5、VIE架構(gòu)是否有風(fēng)險(xiǎn)：

1、政策不確定性：

在現(xiàn)行國(guó)家法律法規(guī)下，VIE結(jié)構(gòu)一直處于曖昧狀態(tài)，沒(méi)有明確規(guī)定可以頒發(fā)準(zhǔn)生證，也沒(méi)有明確的限制和一刀切，所以VIE結(jié)構(gòu)面臨著政策的不確定性，其中《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》(10號(hào)文)為紅籌股上市設(shè)定了許多關(guān)卡，讓民營(yíng)通過(guò)VIE海外上市之路充滿荊棘；

2.回流問(wèn)題:

萬(wàn)一VIE海外上市的架構(gòu)是不可能的。拆除海外紅籌架構(gòu)成本很高，耗時(shí)很長(zhǎng)。

3.合同簽訂中的風(fēng)險(xiǎn)

外部上市殼公司與中國(guó)簽訂的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移協(xié)議完全來(lái)自合同雙方的自愿原則。即使海外企業(yè)采取了一些風(fēng)險(xiǎn)響應(yīng)措施，這種風(fēng)險(xiǎn)也不能從根本上消除。

4、 稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

VIE 結(jié)構(gòu)公司涉及大量的相關(guān)交易和避稅問(wèn)題，因此股息分配存在潛在的稅收風(fēng)險(xiǎn)。上市殼牌公司在中國(guó)大陸沒(méi)有任何業(yè)務(wù)。一旦需要現(xiàn)金，它只能依靠VIE分配給其協(xié)議控制人和國(guó)內(nèi)注冊(cè)公司的股息。

5、 控制風(fēng)險(xiǎn)

由于協(xié)議控制，上市公司對(duì)VIE 系統(tǒng)下的企業(yè)沒(méi)有控制權(quán)，可能存在經(jīng)營(yíng)者無(wú)法參與或公司控制經(jīng)營(yíng)管理的問(wèn)題。協(xié)議形成的債權(quán)僅具有一般的法律對(duì)抗效力，遠(yuǎn)低于所有權(quán)的排他效力。

6.對(duì)外投資的外匯管制風(fēng)險(xiǎn)

例如，在2009年世紀(jì)佳緣海外上市案例中，在中國(guó)開(kāi)展實(shí)體業(yè)務(wù)的兩家子公司未能如期取得國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)的外匯登記證，導(dǎo)致外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書無(wú)效。這使得投資者對(duì)世紀(jì)佳緣的投資不確定，給公司的發(fā)展蒙上了陰影。